放纵外洋并购 复星外洋投资资金渠道全透视
复星正急于恢复市场信心，增持成为最直接手段。7月26日，复星国际宣布，在香港生意所回购公司股份160万股，耗资1843万港元。7月20日，复星系另一上市公司复星医药(600196,诊股)（HK.02196）宣布，控股股东复星集团斥资751万元人民币增持该公司股份，持股量升至37.94%。今年以来，复星国际累计回购股份2195.3万股。
不过，复星似乎仍然贫困一直。自银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及危害剖析——排查工具多是近年来外洋投资较量凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团，复星系已经引来众多推测，复星国际董事长郭广昌甚至传出失联的新闻，厥后，证监会查处了撒播谣言的机构，郭广昌在飞机上发出了《谣言止于智者》的感伤。
中国房地产报记者梳剃头现，复星外洋并购岑岭期在2014年至2015年，两年完成多达31起并购，总支出抵达了100多亿美元。云云高额的并购主要依赖融资驱动。从复星的债务结构可以发明，阻止2016年尾，复星总欠债抵达了1262.76亿元，其资金的主要泉源是海内银行。一位券商投行人士剖析复星的债务结构后以为：“海内融资外洋投资，显着有资源外流嫌疑。”
关于外界质疑与复星外洋投资的未来妄想，中国房地产报记者联系复星国际，阻止本报发稿未有回复。
非理性投资？
7月27日，商务部讲话人岑岭在例行宣布会上针对万达集团外洋投资是否保存危害的提问时体现：我们支持海内企业凭证市场的原则和国际通行的规则，开展真实、合规的对外投资，特殊支持“一带一起”建设、国际产能合作、工业转型升级的对外投资。同时，我们将继续会同有关部分做好对外投资危害提防事情，确保对外投资康健规范有序生长。关于房地产、旅馆、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的对外投资，我们建议有关企业审慎决议。
房地产、旅馆、影城、娱乐业、体育俱乐部等正是复星、万达、海航等企业外洋投资的重点领域。
复星从2009年开启国际化战略，2010年完成首笔生意。2012年和2013年划分完成了2起外洋收购，随后在2014年和2015年高歌猛进，划分完成了14起和17起外洋并购案，据不完全统计，总支出高达100多亿美元。2016年，复星显着放缓了外洋投资程序。激进勇猛的外洋并购中包括了对银行、包管业及影视、地产、娱乐业的投资。
2014年6月23日，复星国际宣布投资美国Studio8公司，该公司主要从事影视娱乐营业，标记着复星正式进军好莱坞。凭证其时报道，复星并未宣布投资金额，复星仅体现成为Studio8第一大股东。2015年3月，复星集团团结众信旅游(002707,诊股)、九鼎、法国Ardian、地中海俱乐部管理层等战略投资者，通过复星控股的投资平台GaillonInvestII，乐成获得了地中海俱乐部98%的股权，收购总价为9．58亿欧元，复星方面占了9成。其中，包管资金整体占比约20%，绝对值为1．36亿欧元。紧接着在2015年4月，复星收购加拿大太阳马戏团25%股份，生意估值15亿美元。2016年，复星外洋投资放缓，但7月份的最后7天，复星在一周内麋集宣布4宗外洋收购，包括在7月25日全资收购并不着名的狼队足球队。7月30日，收购巴西房地产投资公司RioBravo。
2017年1月，复星系新三板企业复娱文化通告称，各方研究后以为，原妄想投资并购外洋体育资产的重大重组事项，在政策审批方面保存重大不确定性，且不确定性短期内难以消除，因此决议终止该事项。事后，复星曾体现，正是对外投资羁系方面遇到的问题让此次重组夭折。
中国人民大学国际并购与投资研究所副所长、中伦状师事务所合资人李俊杰博士体现，中国企业从海内银行融资在外洋举行并购，若是杠杆率偏过高，则可能导致金融危害。并且，政府希望更勉励那些能为海内带来先进手艺、增进工业升级的外洋并购，而房地产、影视娱乐、体育等行业的并购较难看出这方面的利益，以是受到抑制。
资金泉源追踪
审查过往资料，复星的众多外洋收购鲜有透露项目收购时的融资安排。但在2015年复星外洋并购程序加速阶段，也是复星频仍通过海内银行融资的时节。2015年12月23日，中国民生银行股份有限公司宣布通告称，该公司董事会审议通过了《关于复星系集团统一授信的议案》。凭证议案，赞成给予复星系集团授信额度98亿元（含复星系及国药系在本公司存量授信额度），限期一年；昔时5月，复星国际已经从22家银行筹得8亿美元三年期子弹式按期贷款。其生意支付的综合为291.7个基点，利率为较Libor（伦敦银行间拆放款利率）加码270个基点，60个基点的用度和5个基点的先承贷优惠用度。
在多笔外洋并购中，复星均是以高溢价的方法击败竞争敌手，进而取得乐成，站在其背后提供支持的则是中海内资银行。2014年1月10日，复星国际以10欧元报价，击败美国基金阿波罗全球管理公司，获得葡萄牙最大包管公司CaixaSeguros（CSS）80%股份。凭证果真报道，这笔10亿欧元项目依赖于中资银团贷款，牵头行为中国银行(601988,诊股)上海市分行、工商银行(601398,诊股)上海市分行。有趣的是，一年后，一篇先容中国银行为中国企业“走出去”提供融资资助的报道提及了中国银行乐成笼络了复星国际收购葡萄牙CaixaSeguros包管下属企业股份。
复星将自己定位为投资集团，其投资模式被称为“中国动力(600482,诊股)嫁接全球资源”，营业包括综合金融和工业运营。其中，综合金融包括包管、投资、财产管理及立异金融。工业运营包括康健、快乐、地产、资源四大板块。
2016年，复星国际归属母公司的利润102.68亿元，增添27.7%；净利润92.09亿元，增添34.8%。
其中，复星自称包管板块是其焦点营业，包括葡萄牙包管、永安财险、复星保德信人寿包管、鼎睿再包管、Ironshore及MIG。2016年包管板块的收入为276.4亿元，增添88.4%，归属母公司的利润24.11亿元，增添21.04%。
不过，从各板块的利润孝顺来看，包管以及复星放纵外洋投资所在的快乐板块并不是利润的主要泉源。2016年，复星包管营业的利润为24.11亿元，占税息折旧及摊销前利润的比例为10.09%；投资营业的利润为42.97亿元，占比17.98%。房地工营业的利润为30.98亿元，占比12.96%；快乐板块的利润仅为4.14亿元，占比1.73%。
只管在影视、娱乐、体育等领域的外洋投资收益并不显着，复星的营业拓展早已导致集团欠债的高速增添。2015年，复星集团仅利息开支就高达44.92亿元，2016年为44.33亿元。阻止2016年年尾，复星集团的总债务为1262.76亿元，比2015年的1151.11亿元增添9.6%。现金及银行结余及按期存款为521.56亿元。
在复星集团总债务中，人民币债务为625.15亿元，占比49.5%，其余为以美元、欧元、日元、港币等盘算的外币债务，也就是说复星凌驾一半的债务是以外币形式保存。
2016年年报显示，复星集团的融资泉源主要来自海内多家银行，阻止2016年年尾，除521.56亿元现金及银行结余及按期存款外，复星尚未提用的银行信贷总额为1583.32亿元。
一位券商投行人士剖析复星的债务结构后体现：“复星的融资主要来自海内银行，外洋债务多，显着海内融资外洋投资，有资源外流的嫌疑。”
危害提防
在刚竣事不久的第五次天下金融事情聚会上，防危害成为要害词，强调牢牢守住不爆发系统性金融危害的底线，要求严控危害点。在此前后，多个部分已经多次重申对外洋投资的态度：要提防对外投资危害，阻止房地产、旅馆、影城、娱乐业、体育俱乐部等五大领域的非理性对外投资倾向。
7月28日，国家外汇管理局有数所在名兴业银行(601166,诊股)重庆分行、民生银行三亚分行、宁波银行(002142,诊股)上海张江支行、重庆农村商业银行、中国农业银行嘉善支行和镇江分行、恒丰银行泉州分行、中国建设银行德州分行、平安银行(000001,诊股)珠海分行等9家银行，由于这些银行未对企业客户的商业配景及单证真实性、合理性举行尽职审查，或未审核小我私家委托购汇授权书等质料以及对购汇人民币资金泉源未举行尽职视察，外汇管理局因此作来由罚。
复星也最先调解自己的战略安排，在羁系层严肃提防的投资领域暂停了并购程序，并着手调解外洋投资。
7月29日，郭广昌再次揭晓“航行感想”，称简直保存某些中国企业非理性的外洋投资，外洋并购中某些中国企业的出价让人看不懂，金融事情聚会和最近对外洋投资、中国金融乱相的梳理和规范，很是须要和实时，一定能消除不少非理性投资和潜在威胁金融清静的工具。在未来生长战略上，郭广昌体现，整合金融资源对国家的“一带一起”建设很主要，复星将加入金融“一带一起”的建设。
显然，郭广昌对复星的生长战略拥有强盛的自信。在6月6日复星论坛上，郭广昌在讲话中再次强调了巴菲特式“包管+投资”两轮驱动战略的准确性，不过，他对公司未来的生长提出了新的目的，那就是：不但仅是利润的增添，郭广昌希望五到八年之后的复星，至少应该像现在的腾讯或阿里，不但拥有空间、盈利能力、还拥有如腾讯和阿里一样平常宽大的用户群。关于复星未来的生长战略，郭广昌强调了三个要害词：牢牢围绕工业、牢牢围绕家庭以及C2M。
在工业方面，郭广昌特殊强调了手艺，家庭，显然指的是“富足、康健、快乐”领域的投资。C2M，指的是Customer-to-Manufactory的缩写，强调的是客户与产品生产端的无缝衔接，对应的即是国家的“供应侧刷新”和“消耗升级”。
谈论1: